看了下今年的报告，其中M2的增速预期将为12%，以此计算，今年的M2余额将达到了173万亿。去年的实际M2增速为11.3%，M2余额为155万亿。M2增速的平稳，从货币层面，我们也能预计到今年总体平稳的局面。

M2增速与GDP增速的关系

我们的M2增速长期高于GDP增速，而这也成为人们对货币超发的担忧，2017年依然如此。从2015年开始，我们开始强调脱虚就实，

当年的M2与GDP增速分别为13.3%、6.9%；

2016年M2与GDP增速分别为11.3%、6.7%；

2017年的M2与GDP增速分别为12%与6.5% 。

由此可以，我们的M2/GDP比值分别为1.93、1.69与1.84。

仅从M2与GDP之间的关系来看，当前货币膨胀的速度仍然没有将低的迹象。

再来看看今年的赤字情况，预期为3%，与去年相同，但从目前的安排来看，比如PPP的大爆发等，今年地放负债的规模将超过去年。于此同时，企业负债规模未见明显下降，居民部门的负债却明显上升，2017年“三高”的局面将会维持，总之，今年市场上的钱不会比去年少。

在这样的情况下，我们仍难言“脱虚就实”会取得明显效果。

仅从房地产层面来看，2017年，中东部地区核心城市虽然控制得不错，但这些核心城市的周边三线城市均存在较大上涨压力。这早已被投资者看穿，眼下围绕核心城市展开的轨道交通等基础设施正开展得如火如荼，几年以后，这些三线卫星城市的与核心城市的联系更加紧密。而眼下正是布局这些城市房地产的好机会。

再来看看国际行情，我们的外汇储备重回3万亿美元。这说明我们采取了有效措施（比如MFL），扭转了资金外流的趋势。与此同时，美联储在3月加息几乎是板上钉钉，未来资金外流的压力只增不减，而我们能做的就是继续提高人民币资产的收益率。这两者一对比，我们也许会发现一个潜在的可能性，虽然资金成本会继续走高，但这些资金仍然需要在国内寻求投资增值渠道，而进入楼市无疑是可能性最大的。

房地产整体平稳，热点仍然会相继出现

房地产整体平稳的关键主要有两点，在核心城市，通过发展租赁市场满足居住需求，适当减少商品房供应；而在大多数三线城市，则是重点满足进城农民和市民棚改需求。这两类都是满足居住类需求，是下一阶段的工作重点。

但从需求侧的角度来说，核心城市租赁房源和自住类房源远远满足不了需求，大量刚需转而在周边三线城市置业，投资需求也觅得商机，未来这些城市将不得不进入一种相对扭曲的状态：工资是三线水平，房价却是一线水平。本地人将不得不与工资是自己几倍的一线购房者们竞争本地房源。

这些东部三线小城市房地产的升温，是当下人们不愿意离开楼市的重要表现。你不让在大城市买，不让在省会城市买，可以。但围绕着核心城市周边的小城市势必会成为2017年资本追逐的重点。

北京周边的涿州、涞水、怀来、崇礼、固安、大厂、三河、武清等县级城市不得不采取措施为楼市降温。

上海周边的嘉兴、昆山、太仓等城市也在2016年迅速崛起，目前也已经处于一个高点。

眼下各种数据仍然表明，实体羸弱，虚拟活跃，人们仍然主要醉心于“钱生钱”的游戏。不仅如此，最近几年，银行也不大愿意贷款给实体企业，转而热衷于开发个人信贷业务，大量信用贷、抵押贷层出不穷。品类繁多的贷款，也有相当数量最终流入了楼市，成为推动楼市上涨的重要动力。

对于决策者们来说，阻止资金外流是好事，但资金留在了国内该向何处去，却没有给出很高的出路，金融的问题不解决，房地产势必继续受到各路资金的“捧杀”。分城施策有利有弊，它既给了具体问题具体分析的思路，却也给了资本各个击破的机会。眼下个别三线楼市的升温，已经证明，这种“弊”正在显现。